半导体库存处于低位:库存水平方面,Foundry回到相对低位,Fabless从高位快速下落。Fabless的IC设计厂今年Q1因为普遍看低智能手机的需求,从而下调了整体的备货水平。Foundry的整体库存在Q1为48天,低于季节平均水平。行业整体储备产能维持在较低水平。

　　半导体需求出现改善,手机方面下滑pricedin:从50家最大的半导体公司的收入分行业收入同比增长来看,消费电子和智能手机如预期负增长,汽车和通信增长良好,而实际上,手机方面的下滑基本已经被pricedin。MTK等主流手机芯片厂商目前都出现了缺货,整个Q1-Q2手机芯片市场景气度显著回升。

　　汽车电子需求旺盛拉动半导体整体需求:在ADAS,车载娱乐系统渗透率提升驱动下,汽车芯片需求强势增长。NXP和Maxim汽车业务最新季度大幅增长,其中来自中国的新能源电池管理系统增长最为突出,其他如用于车载通信系统的高速连接芯片也有旺盛需求。此外汽车电子将成为GPU的下一个重要增长。

　　半导体景气恢复到来催生板块性投资机会:在以上逻辑下,我们看好40/28nm产能链景气度。WAFER厂大幅增加资本,特别是国内的SMIC,将显著扩张8寸线产能,拉动整体供应链。

　　投资建议:我们判断这波半导体景气恢复是库存回补小周期回暖+新需求(汽车电子等)拉动的大周期复苏的开始,看好持续性和标的弹性,推荐长电科技(封装),七星电子(设备),南大光电(材料),全志科技,扬杰科技,大唐电信。同时建议关注通富微电(封装)和上海新阳(材料)。

　　风险提示:下游行业需求不达预期。